在阿里在纽交所火热上市的同一天，另一家中国公司也在香港上市，认购超过200倍，火爆程度一点不输给阿里。这家公司就是神州租车(11.74, 0.22, 1.91%, 实时行情)。为什么普普通通的租车公司能获得如此火爆的认购，而这家互联网模式的租车公司未来会在哪里？

　　先看行业，目前中国有四大类租车公司：以AVIS，Hertz领衔的全球租赁公司，以北京新月，上海强生为代表的传统租赁公司，以大众，奔驰为首的厂商租赁公司，以及以神州租车，一嗨租车的连锁租赁公司。像AVIS，Hertz这种主要是B2B模式，大部分依靠外资企业生存。许多全球的外资企业和他们签署全球服务链协议，所以国内租车必须用他们，虽然价格非常贵。而北京新月，上海强生更多是当地B2B的模式。他们的司机比较专业，很多高层领导人会议的租车都会用他们，避免对于道路的不熟悉。而神州租车更多是B2C的模式，受益于普通老百姓租车的需求。而且他们的服务以车为主，很多用户不需要司机，不像前面两者更多都是需要其专业司机的附加值服务。

　　从渗透率的角度看，国内租车行业渗透率还很低，在2012年仅仅有0.4%，而同期日本是2.5%，美国是1.6%，韩国是1.4%，巴西是1.3%。此外，中国市场的集中度也很低，美国前五名租车公司垄断了95%的租车市场，德国有90%，中国租车市场前五名的占有率仅仅为14%。这背后的问题是B2B和B2C市场是完全割裂的。B2B的租车公司更多要么有全球品牌(AVIS，Hertz)这种，要么能搞定政府或者国企(上海强生这种)。而神州租车对应的细分市场是B2C的老百姓，他们更在乎的是价格。你让GE，中石化[微博]，美国领事馆等这些大企业去租用神州租车的服务目前看还不太可能。不过可喜的是，未来B2C这一块才是发展的主流，这点和海外市场是一致的。

　　而对于神州租车来说，这其实并不是第一次提交IPO申请。早在2012年公司就在纳斯达克[微博]提交上市申请，但他们这种重资产扩张的模式并不被投资者所认可。于是撤回上市申请，转而在今年于香港上市。在上市之前，全球租车老大Hertz还入股公司20%股权，并获得了一个董事会席位。

　　从商业模式看，租车毫无疑问是其最大收入来源。在2014年一季度收入中占比高达85.6%。然而另一块二手车销售的占比过去几年在慢慢崛起，从2011年的5.3%上升到了2014年一季度的14.4%。二手车的销售是其摆脱被人诟病“重资产”模式的好方法。不同于传统行业，神州租车的重资产扩张后，这些资产还是能够变现，甚至取得收益的。而不是传统企业中，购买的设备(资产)最后必须完全折旧。公司目前有三个渠道来出售二手车：自由招标及拍卖，第三方拍卖公司，其他线下销售。目前公司的车辆总规模为52,498辆。其中35,602辆投入短租，5,946辆用于长租，4,475辆为金融租赁，退役待售及因违章停运约有6500辆。

2013年神州租车营收结构。（来源：老虎财经）

　　神州租车的目前在短租市场的份额有31%，为行业绝对龙头，大大领先一嗨租车的8.1%。而此次上市后，笔者认为神州租车的护城河会更深。短租行业最重要的因素是什么？资本开支和品牌。而神州租车通过上市后，这两块的护城河都会更加巩固。可以说如果之后其竞争对手无法融资的话，那几乎没有机会和神州租车拉近差距。

　　公司的未来，相对比较乐观。从中美行业对比发现，在美国租车是旅游中非常自然的一部分，AVIS，Hertz很大一块业务也来自于旅行租车。最近国庆长假临近，许多朋友去了美国，租车在一号公路上享受美丽的自然风光。在美国像Priceline这样的大型OTA都提供租车服务。而中国旅行中的租车服务才刚刚开始。未来的旅行一定是越来越个性化，而不是跟随旅行团的大巴走马观花。所以租车会成为自助旅行中非常重要的一条龙服务。另一块，随着上海，北京等地的牌照限购和拥堵，未来可能会有一些用户放弃买车，转而开始租车(比如偶尔周末出游租车)。这点和许多居住纽约曼哈顿，面临高昂停车费的用户是一样的。所以，从行业增长看，租车还在快速增长阶段。此外，神州租车过去几年的“烧钱”打造了非常强的比例(账面价值超过40亿的车队，遍及全国的网点和5000人的团队)。这点和京东十分类似。

　　所以长期看，神州租车将在一个高增长行业中保持非常高的市场份额和必然，前景依然诱人。http://www.168car.cn